أثر المحتوى المعلوماتي لإعلانات اعادة شراء الاسهم في اسعارها اعتماداً على حجم الشركة
الكلمات المفتاحية:
المحتوى المعلوماتي، اعادة شراء الاسهمالملخص
ان الهدف الرئيس لهذا البحث هو تسليط الضوء لبيان اثر اعلان اعادة شراء الاسهم العادية في اسعارها باطار نظرية الاشارة اعتمادا على حجم الشركة , والدور الذي تلعبه هذه النظرية في تفسير ومعالجة عدم التماثل المعلوماتي وبما يدعم كفاءة السوق , واتاحة المعلومات لمساعدة المستثمرين باتخاذ القرارات الرشيدة , فإعادة الشراء ترسل إشارةايجابيـــة الىالمستثمرينفيالســـوقالمالية، يشــيرمضمونهاالى أنالادارةترىبأنالسهم يتداولفيالسوقالماليـــةبأقلمن قيمتهالحقيقية العادلة . وتمحور البحث على بعدين رئيسين للمشكلة والتي صيغت لأجلها الفرضيتين الآتيتين:
• ليس لحجم الشركة علاقة بقوة الاشارة المرسلة لسوق المال عبر اعلان اعادة الشراء , ومن ثم فلا يختلف حجم عدم التماثل المعلوماتي باختلاف حجم الشركة .
• ان سوق الكويت للأوراق المالية ليست كفوءة بالمستوى نصف القوي في الاستجابة للمحتوى المعلوماتي لإعلان اعادة الشراء .
واعتمد البحث على عينة مكونة من 170)) اعلان من لدن65)) شركة مدرجة في سوق الكويت للأوراق المالية للمدة من 1/1/2012 الى 24/4/2015. ومن الجدير بالذكر ان الغاية الاساس هو دراسة سوق العراق للأوراق المالية ولكن تم اختيار سوق المال الكويتي جاء وسيلة وليس غاية لأسباب فنية ترتبط بغياب الوعي العلمي اللازم وعدم الاهتمام ببرامج اعادة الشراء من جانب الشركات من جهة ومن جانب المتعاملين في السوق من جهة اخرى , فغابت المزايا المتعددة لهذه الالية المبدعة وانعدم استخدامها كسياسة دفع التي يمكن ان يستفيد منها جميع الاطراف المتعاملة في السوق , ولا تنتهي عندرأبفجوة عدم التماثل المعلوماتي والارتقاء بكفاءة السوق التخصيصية لموارد الاقتصاد النادرة
وباستخدام عدد من الأساليب المالية والاحصائية باستخدام برنامج EXCEL)) من أجل تحليل متغيرات البحث واختبار فرضياتها , وتوصلالبحث إلى عدد من الاستنتاجات لعل من أهمها ان لحجم الشركة علاقة بقوة الاشارة المرسلة لسوق المال عبر اعلان اعادة الشراء واستدل على ذلك عبر نتائج متوسطات العوائد غير العادية المتراكمة للشركات الصغيرة والتي كانت اعلى من متوسطات للشركات الكبيرة على طول نافذة الحدث نظراً لارتفاع حالة عدم التماثل المعلوماتي في الاولى , وهذا يتعارض مع الفرضية الاولى للبحث .كما أثبتت النتائج ان استجابة سوق الكويت للأوراق المالية غير كفوءة ( متحيزة وبطيئة وغير تامة) للمحتوى المعلوماتي لإعلان اعادة الشراء ما يؤكد عدم كفاءة السوق بالشكل نصف القوي وهذا يدعم صحة فرضية الدراسة الثانية . وبناءً على ذلك خرج البحث بعدد من التوصيات لعل من اهمها ضرورة الاعتماد على نظرية الاشارة لاسيما في الاسواق المالية غير الكفوءة لتقليل او القضاء على مشكلة عدم التماثل المعلوماتي بين المطلعين والمستثمرين الخارجيين .
المراجع
Brigham , Eugene . F, &Ehrhardt , Michael, "Financial Management Theory and Practice"11th ed. , U.S.A: South / Westernin, Thomson Learning , 2005 .
Berk , Jonathan & DeMarzo , Peter ,"Corporate Finance", New York : Pearson/ Addison Wesley, 2007 .
Brown , Keith ,C. & Rielly, Frank , K. , "Analysis of Investment and Management of Portfolios", 9th ed. , South-Western , 2009 .
Vernimmen, Pierre "Finance d’ Enterprise", 5th ed. , Dalloz , Paris , 2002 .
Brennan , Michael, J. & Avanidhar , Subrahmanyam " Investment analysis and price formation in securities markets","Journal of Financial Economics" ,Vol . 38, 1995 .
D Mello, Ranjan & Shroff, Pervin "Equity Undervaluation and Decisions Related To Repurchase Tender Offers: An Empirical Investigation", "The Journal of Finance" ,Vol .5 , 2000 .
Elfakhani ,Said, " An Empirical Examination of The Information Content of Balance Sheet and Dividend Announcements: A Signaling Approach", "Journal Of Financial And Strategic Decisions" ,Vol . 8, No( 2) , 1995 .
Fama, E., & French, K. , "New Lists: Fundamentals and Survival Rates", "Journal of Financial Economics" ,Vol . 73, No (2), 2004 .
Fama, Eugene, & French, Kenneth " Disappearing dividends: changing firm characteristics or lower propensity to pay", "Journal of Financial Economics" , Vol. 60, No(1) , 2001 .
Firth, Michael ;Leung ,T.Y.& Rui ,O.M.,"Double Signals or Single Signal?An Investigation of Insider Trading Around Share Repurchases" HKIMR Working Paper No.22 , 2008.
Gup , Benton & Nam, Doowoo"Stock Buybacks , Corporate Performance and EVA" , " Journal of Applied ,Corporate Finance" ,Vol . 14, No(1) , 2001 .
Gupta , S . ; Kalra , N. & Bagga , R . " Do Buybacks Still hold their Signaling Strength? An Empirical Evidence from Indian Capital Market ", "Amity Business Review" ,Vol .15, No(1) , 2014 .
Isa , Mansor ; Ghani, Zaidi and Lee, Siew‐Peng "Market Reaction to Actual Share Repurchase in Malaysia ", "Asian Journal of Business & Accounting", Vol .4,No (2) , 2011 .
Lakonishok , J. &T. Vermaelen "Anomalous Price Behavior Around Repurchase Tender Offers,” , "Journal of Finance", Vol .45, 1990 .
Nossa , S. N; Lopes , A. B. & Teixeira, A . "Stock repurchases and fundamental analysis: an empirical study of the brazilian market in the period from 1994 to 2006", "Brazilian Business , Review Vitoria" ,Vol . 7, No ( 1) , 2010 .
Pettit , J. "Is a Share Buyback Right for Your Company?" , "Harvard Business Review", Vol . 79, No (40), 2001 .
Rajabimoghadam, M. & Khalatbari, A. " The Effect of Market Conditions on Information Content of Dividend ". "Interdisciplinary Journal of Contemporary Research In Business", Vol . 5, No (4) , 2013 .
Travlos, N.; Trigeorgis , L. &Vafeas , N. "Shareholder Wealth Effects of Dividend Policy Changes in an Emerging Stock Market: The Case of Cyprus" ,"Multinational Finance Journal", Vol. 5, No.(2), 2001 .
Washer, Kenneth M. & Blanch,G . F. " Actual Share Repurchases and Capital Gains In The Hospital Lity Industry ", "Journal of Business Administration online", Vol. 2 No(2) , 2003 .
Wu, Ming-Cheng ; Kao C.H , Erin & Fung , Hung-Gay" Impact of Dividend-Protected Employee Stock Options on Payout Policies: Evidence from Taiwan ","Pacific Economic Review", Vol. 13, No(4), 2008 .
Andreas , Hackethal & Alexandre , Zdantchouk , " Share Buy-Backs in Germany Overreaction to Weak Signals?" Goethe University Frankfurt , 2004 .
Chen, Chao, " The Credibility of Stock Repurchase Signals" California State University , 2007 .
Chen, Fei,"Capital Market Reaction to Share Repurchase Announcements : An Empirical Test on Shanghai Stock Exchange (SSE)", A research project submitted in partial fulfillment of the requirements for the degree of Master of Finance, Saint Mary’s University , 2013 .
Chiao, Chaoshin; Chih, Hsiang-Hsuan; Wang, Zi-May & Hsu ,Ya- Rou " The Order Submission Behaviors surrounding Open-Market Repurchase Announcements: The Examination of a Missing Link Embedded in the Signaling Hypothesis "National Dong Hwa University , 2007 .
Cremers, J.S. ,"Testing the Motivation for Share Repurchases: Firms in the Netherlands and Germany" Master Thesis Finance, Tilburg University , 2012
De Vyver, Riaan Van , " Stock Repurchases by Real Estate Investment Trusts : Investors Reactions mad the Impact on Shase Price Performance " University of Pretoria , 2011 .
Espenlaub, Susanne ;Khurshed, Arif & Yang, Tianna " Why closed- end funds make open-market repurchases"tianna,2010 yang@postgrad. mbs. ac. uk .
Frilander, Juho ,"Study of Share Repurchases & Cash Holdings: Nordic Evidence" Master’s Thesis , Aalto University, 2013 .
Ghosh. C; Giambona. E; Harding . P. J; Sezer.o & Sirmans .F. C, " The Role of Managerial Stock Option Programs in Governance : Evidence from REIT Stock Repurchases". 2010 .
Kim , Inho & Kim ,Y. H . , " Share Repurchase Rumors : Signaling, Publication, and Reputation Effects" University of Cincinnati , 2012.
Lee, Sangwon, Seunghun Han, & Minhee Kim ,"Information asymmetry, corporate governance, and shareholder wealth: Evidence from unfaithful disclosures of korean listed firms", Working paper, 2011 .
Markopoulou , M.K. & Papadopoulos. D.L. ,"The Capital Structure of Companies Listed in The Greek Stock Exchange" University of Macedonia Thessaloniki, Greece , 2010 .
Micheloud ,G . A . ," How Do Investors Respond To Share Buyback Programs? Evidence From Brazil During 2008 Crisis ", 2013 .
Mu, Lin" Stock Price Reactions To Dividend Changes: Evidence From The Johannesburg Stock Exchange", A dissertation presented to the Faculty of Commerce at the University of Cape Town in partial fulfilment of the requirements for the degree of Master of Commerce in Financial Management , 2006 .
Otchere, Isaac & Ross, Matthew , " Do Share Buy Back Announcements Convey Firm Specific or Industry wide Information? A Test of the Undervaluation Hypothesis" , University of Melbourne , 2000 .
Teng, M . & Hachiyab , T. , " The Pump-Priming Effect of Regulatory Reform on Stock Repurchases: Evidence from Lifting the Ban on Treasury Stocks in Japan " Hitotsubashi University, Japan , 2010a.
Thanatawee ,Yordying ,"The Information Content of Dividends and Open market Share Repurchases: Theory & Evidence" A thesis submitted to the degree of Doctor of Philosophy , University of Bath , 2009 .
Wada , Kenji , " Stock Repurchases in Japan" , Keio University , 2010 .
www.kuwaitse.com .
التنزيلات
منشور
كيفية الاقتباس
إصدار
القسم
الرخصة
الحقوق الفكرية (c) 2015 كلية الإدارة والإقتصـــاد _ جامعة كربـــلاء
هذا العمل مرخص بموجب Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
يحتفظ المؤلفون بحقوق الطبع والنشر لأوراقهم دون قيود.